15年为啥有股灾呢？

观点一

你好，我是行者，经历过三次股灾，关于15年下半年的股灾，我谈点自己的看法，希望对你有所帮助！

首先咱们先来回顾一下股灾

自2015年6月12日中国A股到达最高点5178.19点后，在短短的时间内，中国股市经历了自1990年12月以来最大规模的断崖式下跌和千股跌停的局面，而这段时间，市场几乎没有风险预测及股价估值预判，至股灾一周年的2016年6月，上证指数跌幅为45.39%，深证成指跌幅为45.78%, 上证股民人均亏损四十余万。

一：股灾原因分析

(一)政策导向

作为对2009年全球金融危机的回应，我们的企业负债增长迅速。这一趋势不仅改变，而且持续恶化。

筹集股权融资将降低公司的高杠杆率。在没有债务的情况下，降低企业债务比率的最佳途径是发行股票。但股票市场自2010年以来,一直处于低迷状态,在2011年底到2014年上半年,上证指数2000点附近波动,二级市场低迷将不可避免地影响到一级市场,新股发行基本处于暂停状态,无法实现企业的目标,以减少债务比率。股票市场的二级市场必须被激活才能增加新股发行的数量。为了刺激市场的活跃，有关部门采取了一系列措施，包括:降低客户资金门槛措施的幅度已经收到了良好的效果，市场上的主流媒体对牛市的预期也起到了至关重要的作用[1]。

(二)股票投资者大幅度增加资金杠杆成为股价上升的动力。

①融资的爆发式增长

2015年上半年的牛市也是国内股市投资者第一次在杠杆式押注中经历牛市。股价的大幅下跌与保证金贷款直接相关。融资为二级市场增加了近2万亿元人民币，推动了股票价格的快速上涨。上证综合指数和深证综指的波动与利润率变化的平衡完全一致，这几乎是一致的。融资价格的上涨和股价的上涨推动了融资的迅速增长。

②场外配资的野蛮生长

场外融资是股票投资者增加杠杆率的另一个渠道，估计利润的规模。结果，二级市场至少获得了4万亿美元的新资金。但杠杆率过高，往往会导致股市大幅波动。此外，越来越多的互联网金融公司参与了融资业务，使越来越多的社会公众进入了高风险的股票市场。

(三)由股票强制平仓引发的股市暴跌

股市下跌的直接诱因是二级市场的去杠杆化。可以追溯到6月6日,一个名为“中国证监会称为场外交易信息和端口访问”新闻,由于股市上涨的原因是投资者进入市场和利用,因此,允许投资者减少杠杆政策意味着股价继续上涨的原因已不复存在。6月15日，股市适时进入下行周期。

而此时杠杆的因素突显，很多个人和机构组织以杠杆的方式进入市场。一些杠杆比率超过十倍，三至四倍杠杆率是相当普遍的。6月15日,当价格开始下降,经过第一周下跌超过10%,10倍和10倍的高杠杆资本账户在本周被迫解除程序,然后8倍杠杆资本账户的过程中被迫平仓,6月底,股价下降了20%,利用所有的两倍多账户的过程中被迫平仓。占2 - 4倍杠杆的数量如此巨大数量的巨大库存被迫解除过程中与此同时,市场不可避免地出现流动性枯竭,根据我们的估计,大约有160万在7月到9月账户高净值超过500000元(资本)被迫平仓。结果，我们在7月6日之后一天看到了1000多只股票。许多上市公司(7月8日有1300多只股票停牌)股票停牌股票停牌由于很多原因在某种程度上,导致了市场流动性恐慌,很多资金来满足客户赎回和出售蓝筹股,导致所有股票已经大幅下降。

观点二

经历过2015年股灾的人都知道，那一年的股灾“千股跌停，千股停牌，千股涨停熔断机制”，当年的股灾行情还记忆犹新。

2015年A股引发股灾主要有以下几大原因所致：

第一点：去股市杠杆资金

2015年牛市被称为杠杠牛市，那一轮牛市都是靠杠杠资金推动的，所以一旦去股市杠杆资金的时候，这些杠杠资金不计成本的出逃。

2015年杠杠资金是拉升和支撑股市的最强力量，结果把这些资金都从股市赶市场，股市支撑力都没了，能不大跌吗？

第二点：去散户化

A股去散户化也是2015年提出来的，要知道去散户化对股票市场影响有多大，提出这个观点之后，必然会遭受到市场的反击，出现大跌。

去散户化就是让散户让机构抱大腿，但散户对机构信任度低，很多人必然是不愿意把命运交给机构的，所以当市场提出去散户化后，股市最大反应就是大跌行情。

第三点：涨幅太大，挤泡沫

2015年牛市的起点是从1898为起点，经过一年时间，上证指数从已经涨到了5178点，一口气上涨了近3倍。

不管是指数和个股都已经涨幅平均达到3倍了，大部分个股已经有4～6。倍的涨幅，有些涨幅比较大的是涨了十几倍。正因为短期涨幅太大，很多个股存在泡沫，有泡沫肯定要下跌的。

第四点：股票市场牛熊交替的规律

股票市场有自己的规律，有涨就有跌，这是自然规律；同样的，股票市场有牛市必然就有熊市，这也是自然规律。

没有永远涨不停的牛市，也没有永远跌不完的股市！既然2015年牛市行情来了，涨高之后转为熊市并不出奇，这是自然规律因素。

总结分析

综合以上这四大因素就是引发2015年出现股灾的真正原因，特别是去股市杠杆资金和去散户化引发股灾的主要因素。

当然2015年股灾已经成为过去式，已经属于历史数据，随着A股近几年持续杀跌后，A股新一轮牛市正在酝酿中，期待下一轮牛市行情的到来。